高测股份-领军高硬材料切割切片代工打开业绩弹性-221024（33页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 领军高硬材料切割，切片代工打开业绩弹性领军高硬材料切割，切片代工打开业绩弹性 Table_StockNameRptType 高测股份（688556）高测股份（688556）公司研究/公司深度 主要观点主要观点：e_ummary 高硬材料切割领军企业，代工业务发展可期高硬材料切割领军企业，代工业务发展可期 公司具备“切割设备+切割耗材+切割工艺”三重竞争力，不断拓宽业务半径，主要业务分为光伏切割设备及切割耗材、硅片及切割加工服务业务、创新业务、轮胎检测设备及耗材四大板块。2017-2021年公司营收和归母净利润 CAGR分别为 38.54%和 42

2、.61%。2022年上半年公司 营 业 收 入 13.35 亿 元（+124.16%），归 母 净利 润 2.37 亿 元（+224.39%）。2022 年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润为4 亿元到 4.4 亿元（+258.66%到 294.53%）。光伏用切割设备：高景气驱动高成长光伏用切割设备：高景气驱动高成长 受益于光伏装机需求的增长及硅片不断升级驱动设备更新，光伏硅片设备的需求保持稳定增长，我们测算预计 2022/2023/2024 年全球光伏切割设备市场规模 56.3/56.5/58.0 亿元。按收入口径测算，2021 年公司光伏用切割设备业务收入占同业同类业务收入超 50%

3、，截至 2022 年 6 月30 日，切割设备在手订单 11.76 亿元，相比 21 年末在手订单 8.47 亿元有大幅增长。光伏用金刚线：产能提升迎接硅片环节高需求光伏用金刚线：产能提升迎接硅片环节高需求 2022 年，公司批量销售 38m 及 36m 线型，并积极向市场推广 34m金刚线。公司持续金刚线细线化研发。2021年，公司在国内市场份额占比达到 11%，稳居行业第二。2022Q1，公司已完成金刚线“单机十二线”的技改活动，2022年全年金刚线产能预计可达2,500万千米以上，产能持续放量为公司带来更高的竞争力。切片代工：新业务带来业绩弹性切片代工：新业务带来业绩弹性 公司目前切片代

4、工产能规划47GW，2022年末产能可达21GW，已与美科太阳能、通威股份、京运通、阳光能源等企业签署了硅片代工协议或战略合作协议。公司切片代工业务收入主要由切片服务代工费、剩余硅片的销售收入及硅泥和废料收入组成。2022年上半年代工出货基本都在乐山高测，盐城高测出货较小，共实现营业收入 31,051.35 万元，其中乐山高测净利润 7,773.16 万元，净利率 22.96%。创新业务：横向拓展创新领域，收入快速增长创新业务：横向拓展创新领域，收入快速增长 2022 年上半年，公司创新业务收入 7,568 万元，其中设备类收入 3,739万，金刚线收入 3,828 万。截至 2022 年 6

5、 月 30 日，公司创新业务设备类产品在手订单合计金额 2,487.67 万元。公司大力拓展碳化硅领域，2021 年第四季度推出第一台碳化硅金刚线专用切片机，主要适用 6 英寸，经过半年的客户验证，2022年第三季度开始获得批量订单。在蓝宝石、磁性材料及半导体领域，公司的切割设备及耗材都处在加速拓展的进程中。投资评级：买入（首次）投资评级：买入（首次）报告日期：2022-10-24 收盘价（元）92.6292.62近 12 个月最高/最低（元）102.2/51.6102.2/51.6总股本（百万股）227.92 227.92 流通股本（百万股）169.84 169.84 流通股比例（%）74.

6、52%74.52%总市值（亿元）211.10 211.10 流通市值（亿元）157.31 157.31 公司价格与行业指数走势比较公司价格与行业指数走势比较 Table_Author 分析师：分析师：张帆 张帆 执业证书号：S0010522070003 邮箱： -50%0%50%100%150%200%2021-10-252022-01-252022-04-252022-07-25沪深300高测股份 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 2/3333 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 高测股份（688556）高测股份（688556）e_ummary 盈利预测、估值及投资评