陕鼓动力(601369)-A股公司点评报告：公司业绩基本稳定气体运营业务贡献新增长引擎-260110（4页）.pdf

1、证券研究报告|公司更新|专用设备 http:/ 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 陕鼓动力(601369)报告日期：2026 年 01 月 10 日 公司业绩基本稳定，气体运营业务贡献新增长引擎公司业绩基本稳定，气体运营业务贡献新增长引擎 陕鼓动力点评报告陕鼓动力点评报告 投资要点投资要点 能量转换设备制造：轴流压缩机龙头企业，压缩空气储能增长潜力强劲能量转换设备制造：轴流压缩机龙头企业，压缩空气储能增长潜力强劲 1）公司下游以冶金和石化行业为主，冶金行业主要受金属库存周期影响，石化行业则主要受供需导致的油价影响，二者均具有明显的周期性。2）压缩空气储能是具有良好应用前景的非电化学的新

2、型储能技术方向。公司作为轴流压缩机龙头，将受益于空气压缩储能商业化与快速发展。能量转换系统服务：依托设备优势，为企业实现节能环保、降本增效能量转换系统服务：依托设备优势，为企业实现节能环保、降本增效 公司能量转换系统服务主要包括分布式能源 EPC、工业服务等。公司面向企业用户提供全生命周期的系统服务，提供安全环保、节能降本、创新创效、数字智能的系统服务解决方案，并在临潼建设了全球首个能源互联岛运营中心。能源基础设施运营：国产替代能源基础设施运营：国产替代+业务外包助推工业气体需求增长业务外包助推工业气体需求增长 2023 年中国工业气体市场规模约为 2129 亿元，同比增长 8%，受益于国产化

3、替代、工业气体外包和应用场景拓展，根据亿渡数据统计，2026 年中国工业气体市场规模将达 2842 亿元，2021 年-2026 年期间复合增速可达 9.59%。其子公司秦风气体已成为民族工业气体重要标的。公司发布公司发布 2025 年三季报，公司业绩基本保持稳定年三季报，公司业绩基本保持稳定 1）2025Q3 业绩：业绩：2025 年 Q3 公司实现营收 23.2 亿元，同比上升 1.4%，环比上升 0.3%；归母净利润 2.0 亿元，同比下降 1.9%，环比下降 22.9%；2）2025Q1-Q3 业绩：业绩：2025 年 Q1-Q3 公司实现营收 71.9 亿元，同比下降 1.4%；归母

4、净利润 6.2 亿元，同比下降 7.3%；公司盈利能力略有波动，费用率基本保持稳定公司盈利能力略有波动，费用率基本保持稳定 1）利润率方面：）利润率方面：2025 年 Q1-Q3 公司毛利率为 21.3%，同比下降 1.6pcts；净利率为 9.7%，同比下降 0.7pct。2025 年 Q3 公司毛利率为 22.7%，同比上升 1.0pct，环比上升 1.8pcts；净利率为 9.4%，同比下降 0.9pct，环比上升 0.9pct。2）期间费用方面：）期间费用方面：2025 年 Q1-Q3 公司期间费用率为 8.1%，同比下降 1.0pct，其中销售费用率 2.2%，同比下降 0.2pct

5、；管理费用率 4.9%，同比下降 0.3pct；研发费用率 3.2%，同比下降 0.6pct，财务费用率-2.3%，同比提高 0.2pct，是由于公司因气体产业规模增长增加利息费用以及汇兑收益减少。盈利预测及估值盈利预测及估值 预计公司 2025-2027年归母净利润分别为 10.9、12.4、13.3 亿元，同比增速 5%、14%、7%，期间复合增速为 10%，对应 PE分别为 16、14、13倍，维持“增持”评级。风险提示：风险提示：下游行业景气度不及预期、工业气体扩产放缓的风险。投资评级投资评级:增持增持(维持维持)分析师：邱世梁分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001

6、分析师：王华君分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 分析师：孙旭鹏分析师：孙旭鹏 执业证书号：S1230524080002 基本数据基本数据 收盘价￥10.12 总市值(百万元)17,441.52 总股本(百万股)1,723.47 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 1 2024 年业绩保持稳健增长，气体运营业务贡献新增长引擎 2025.05.16 2 轴流压缩机龙头，工业气体打开成长空间 2024.10.26 3 2023 年业绩超预期，气体运营业务较快增长 2024.03.26 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2024A 2025E 2026E