【建信期货】贵金属日评-260109（5页）.pdf

1、 请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明 宏观金融团队宏观金融团队 研究员：何卓乔研究员：何卓乔(宏观贵金属宏观贵金属)021-60635739 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕研究员：黄雯昕(国债国债集运集运)021-60635739 期货从业资格号：F3051589 研究员：研究员：聂嘉怡聂嘉怡(股指股指)021-60635735 期货从业资格号：F03124070 行业行业 贵金属日评贵金属日评 日期日期 20262026 年年 0101 月月 0 09 9 日日 请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明 -2 2-每日报告每日报告 一、贵金属行情及展望一、贵金属行情及展望 日

2、内行情：日内行情：2025 年 12 月美国 ADP 私人就业增加 4.1 万，这为美联储再次暂停降息进程提供依据，美元指数持续反弹至 98.8 附近；金银价格在前高附近遇阻后连续第二天调整，因美元指数反弹、委内瑞拉局势恶化的避险需求边际减退，且市场关注将于周五公布的非农就业报告的方向指示。我们认为 2025 年 12 月底的回调已经充分释放贵金属内部积累的调整风险，总体看在国际政经格局重组、美联储宽松货币政策、全球经济增长前景改善以及银铂对金饰替代需求等因素影响下，2026年贵金属特别是工业贵金属还将继续偏强运行，建议投资者继续持偏多思路参与交易但要控制仓位规模，空头套保者宜适当降低套保比率

3、。本周关注委内瑞拉和俄乌局势、美国 12 月非农就业和中国物价金融数据。表1：国内贵金属行情表1：国内贵金属行情合约合约前收盘价前收盘价最高价最高价最低价最低价收盘价收盘价涨跌幅%涨跌幅%持仓量持仓量增仓量增仓量上期金指1,001.381,007.28996.201,000.38-0.10%313,658-2655上期银指19,26919,42518,31018,437-4.32%672,770-2228广期铂指598.80614.95569.04575.58-3.88%40,169-868广期钯指475.99487.92453.44461.61-3.02%15,16660数据来源：Wind，

4、建信期货研究发展部 中线行情：中线行情：虽然特朗普 2.0 政府对内联邦机构重组和对外贸易体系重建基本完成，但特朗普仍将致力于推进 MAGA 改革进程，2026 年重点可能放在巩固西半球地缘战略空间方面，这意味着地缘政治风险可能显著升温。我们判断全球政经格局重组与环球央行宽松货币政策将继续提振贵金属板块的储备分散化需求、稀贵金属战略价值与流动性溢价，2026 年贵金属板块仍将延续 2024 年以来的中级上涨趋势。全球经济增长动能改善以及银铂对金饰的替代需求将使得银铂走势强于黄金，但投资资金大量涌入也意味着贵金属价格波动性显著放大。白银优良导电性能使得白银工业需求在全球绿色能源转型中得到显著提振

5、，欧盟在经济压力下取消 2035燃油车禁令意味着铂钯工业需求预期改善，金价大幅上涨且持续偏强运行通过首饰替代需求提振银铂钯的实物需求。建议投资者持偏多思路参与交易但要严格控制仓位规模，稳健交易者可关注多银铂空金钯的跨品种套利；多头套保者应尽早分批套保，空头套保者宜适当降低套保比率。请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明 -3 3-每日报告每日报告 二、贵金属市场相关图表二、贵金属市场相关图表 图1：上海金银期指图1：上海金银期指图2：伦敦金银现货图2：伦敦金银现货数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部图3：上海期指对上金TD基差图3：上海期指对上金TD基差图

6、4：金银ETF持仓量(吨)图4：金银ETF持仓量(吨)数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部图5：黄金白银比值图5：黄金白银比值图6：伦敦黄金与其他资产相关性图6：伦敦黄金与其他资产相关性数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部40009000140001900024000350450550650750850950105011502023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-12黄金白银/R1626364656667686160021002600